我为好的产品商店做了一次“全面体检”:我的赚钱能力赶上了茅台。

一小袋瓜子,一小袋干果,一小袋蛋糕…当你吃这些看似无关紧要的零食时,你可能不会认为你实际上是在一家准上市公司“吃”东西 近日,证监会披露了浩记商城的招股说明书,证明其已向a股发起冲刺。 招股说明书显示,佳品店成立于2010年,截至2017年,公司营业收入达到54.24亿元。 这家成立才8年的公司能取得如此辉煌的业绩,其秘诀是什么?站在风口上,如果你延长时间,你会发现在过去的五年里,好产品商店的营业收入呈现出爆炸性的增长趋势。 2012年,精品商店营业收入约9亿元,2013年增至15亿元。然后,从2014年到2017年,销售额分别达到25亿元、32亿元、43亿元和54亿元。 优质商店的营业收入之所以能够快速增长,不仅是因为该公司有着强大的“基因”,还因为它选择了正确的“轨迹”或置身事外。 苏宁金融学院宏观经济研究中心主任黄智龙认为,中国一线和二线城市的经验表明,人均国内生产总值在3000-5000美元之间是消费升级的关键收入门槛。 早在2008年,武汉的人均国内生产总值就已经超过5000美元,这意味着武汉已经进入消费升级的时代。 休闲食品,又称小吃,是消费升级背景下的好处之一。 小吃不是主食,它们满足人们休闲和休息时的味觉享受、能量补充和社会需求。 随着收入的不断增长,人们在休闲食品上的花费越来越多。 中国工商研究院提供的数据显示,近年来,休闲食品在中国的发展已经进入快车道,销售额从2010年的4014亿元增加到2016年的8224亿元。预计到2020年将达到12984亿元,2016-2020年复合增长率将达到12.1%。 雷军有句名言:“如果风口上长出一只小翅膀,它就能飞得更高。” 主要生产快餐食品的优质产品商店碰巧站在快餐食品爆发的风口上。 正是在这种背景下,好的产品商店在短短几年内迅速成长为“小吃大王”。 截至2017年底,优质产品商店经营的坚果、肉类小吃、饼干和糕点品种超过1000种,在湖北、江西、湖南和四川开设了2063家店铺。 赚钱的能力逐年提高。当然,仅凭经营收入指标很难全面判断一个企业。 因为营业收入更注重规模的大小,所以不可能判断利润质量的水平。 投资大师巴菲特说,如果只有一个指标可以用来判断一家公司的质量,那么这个指标就是股本回报率(ROE) 股本回报率是衡量企业盈利能力的重要指标。 正常情况下,如果一个企业的股本回报率能长期保持在15%-30%的水平,就被认为是一个非常优秀的企业。 例如,贵州茅台被公认为“最赚钱”的公司,其长期股本回报率约为30% 好奇店的招股说明书显示,该企业的净资产收益率近年来一直在稳步上升。2015年至2017年,不含非净资产的净资产收益率分别为17.22%、20.44%和25.90%,表现出较强的盈利能力。 为什么好商店有如此强大的盈利能力?对净资产收益率的进一步分析可以进一步探索精品商店的秘密。 净资产收益率可以分为三个子指标:第一,净利润率,即每1元的经营收入可以赚多少钱;二是资产周转率,即在一定时期内,一项盈利业务可以重复多少次;第三是杠杆(股本的倍数),即企业的资产中有多少是自有资本,借了多少。 这三个指标中任何一个的增长都可以提高盈利能力。 首先看看净利润率 根据招股说明书提供的数据,2015年至2017年,精品店铺的净利润基本保持在稳定水平,波动不大。 这表明,优质商店盈利能力的大幅提高与净利润几乎没有关系。 再看看杠杆。 2015年至2017年,优质商店资产负债率分别为83.88%、83.90%和71.05%,呈下降趋势。 这表明,优质商店盈利能力的提高不仅是通过高杠杆实现的,而且是在去杠杆化的基础上实现的,去杠杆化更有价值。 优质商店盈利能力提高的唯一解释是资产周转率指数。 资产周转率越高,赚钱的效率就越高。 企业资产包括固定资产、无形资产、存货、应收账款等。 其中,存货周转率和应收账款周转率是衡量资产周转效率的两个最重要的指标 2016年,优质商店库存周转率为5.19倍,2017年上升至6.25倍,增长20.4%。更快的库存周转表明,优质商店的货物供应短缺,库存积压减少,货物销售更快。 2016年,精品店铺应收账款周转率为51.29倍,2017年上升至58.54倍,增长14.1%——应收账款周转率加快,表明精品店铺收款快捷,流动性强。 总的来说,好的产品商店的强大盈利能力主要体现在经营效率的提高上——这一特点与其所处的行业密切相关。 零售业,只有“快”才不会打破企业所在行业的特点,决定着行业的赚钱之路。 企业赚钱的方式不超过三种:提高净利润率、提高运营效率和增加杠杆率。 在世界范围内,无论在哪个行业,无论规模大小,任何能够赚钱的企业都至少有一个指标 例如,在高端白酒行业赚钱的公司的主要特点是净利润率高,但资产周转缓慢。在银行业赚钱的公司的主要特点是利用高杠杆放大盈利效果;在零售业赚钱的公司主要是通过提高营业额效率来实现的。 精品商店是典型的零售业,是一个非常艰苦的行业。 从上游供应商处购买商品,然后转售给最终消费者,从销售价格和利润率之间的差额中赚钱。此外,零售业是一个完全竞争的行业。国有企业、民营企业和外资企业纷纷进入,竞争异常激烈。所有这些都决定了这个行业的毛利率一般不高。 例如,2017年,苏宁易购、永辉超市、重庆百货、Ewu招商等国内上市零售巨头的毛利率分别为14.10%、20.84%、17.68%和22.70%,并不高。 相比之下,休闲食品行业的毛利率仍然很高,基本保持在30%至45%之间 这是因为与其他零售商品相比,休闲食品不仅是手工销售,而且具有深加工的特性和技术含量。此外,人们对休闲食品的需求大大增加,行业正处于快速增长时期,因此毛利率相对较高。 值得注意的是,虽然休闲食品的毛利率相对较高,但在这个行业中有一个普遍现象——高销售成本导致低净利润。 例如,2015年至2017年,赖艺的销售费用分别为9.74亿元、9.83亿元和11.06亿元,分别占当年收入的31.16%、30.37%和30.42% 例如,演金店2015年至2017年的销售费用分别为1.57亿元、1.88亿元和2.31亿元,分别占当年收入的26.88%、27.52%和30.64% 优质商店的销售费用也相当高,但相比之下,行业内的销售费用率仍然相对较低。 2015年至2017年,精品商店销售费用分别为7.19亿元、9.52亿元和10.55亿元,分别占当年收入的22.84%、22.19%和19.46%。 高销售成本直接导致休闲食品行业的低净利润率。 对于一个好的产品商店来说,如果它想提高盈利能力,它只能找到提高经营效率的方法。 这也是所有零售企业的共同选择。 刘董强在评论全球零售巨头沃尔玛时说,“沃尔玛是世界上最有效率的零售企业之一。几十年来,它一直保持着持续的利润,是世界上真正最大的零售商。” “抓住消费者的头脑来提高运营效率,更直白地说,实际上是为了加快销售进度。以时间为单位,商品销售得越多,他们赚的钱就越多。 我们如何加快销售?休闲食品行业虽然历史悠久,但通过公司的专业运作,在中国起步较晚。有着10多年的历史,几家领先公司的市场份额并没有出现太大的差距。目前,该行业仍处于赛马和圈地阶段。 根据2017年《中国休闲零食产业研究报告》提供的数据,好的产品店排名第一,市场份额为20.4%,但仅领先第二位5个百分点,仅领先第五位10个百分点。优势不是很明显。 招商证券首席餐饮分析师杨永生认为,在圈地过程中,企业应该在竞争战略中优先考虑股票,以获得更多消费者的购买。 股份优先的策略决定了休闲食品行业目前的重点,应该集中在两件事上。 首先,让尽可能多的消费者知道品牌并占据他们的头脑。 关于消费者心目中的职业,资本的创始人徐鑫今天有一个精彩的阐述:星巴克的咖啡不是世界上最好的咖啡,但是为什么很多人一提到咖啡就会想到星巴克呢?因为它随处可见,它占据了消费者的头脑。 第二件事是尽可能扩大渠道。 在让更多的人了解这个品牌之后,必须有足够的终端让消费者能够随时随地购买。例如,可口可乐,最好的不是它的配方,而是它可以在世界上任何一家超市买到。 这就是为什么好的产品商店必须从线下扩张到线上,并且还必须继续在线下开设新店的根本原因。 因为无论在线还是离线,只有尽可能多的消费者接触到产品,才有可能销售更多的产品。 近年来,精品商店不遗余力地抓住消费者的心,拓展渠道。 例如,在今年的世界杯期间,艺伎店将推出“世界杯主题”小吃露露香辣杯,在颤音平台上推出“露露香辣舞”挑战,在上海举办露露香辣嘉年华派对,并邀请明星杨紫等人领衔“露露香辣舞” 这只是优质产品商店品牌营销的一个小例子。 在真人秀和电视剧如《爸爸去哪里》和《欢乐颂》中,有被称为经典案例的好产品商店的知识产权植入。 然而,在视频变得流行期间,好商店成立了一个专门的视频团队来制作和拍摄视频,并帮助品牌营销。 为什么好商店必须在品牌营销上花费大量精力?一个非常重要的原因是休闲食品具有“瞬间冲动消费”的特点 换句话说,当消费者看到明星或电视节目中有人吃零食时,他们很可能会有冲动购买相同的零食。 不断创造特殊活动,将美味的食物融入社会场景,让消费者与品牌互动,从而不断扩大精品商店的品牌影响力,需要实实在在的金钱和金钱。 此外,由于精品商店是“线上+线下”经营,线上商店的交通和杂费、线下商店的租金和员工的工资也推高了公司的销售费用。 事实上,这不仅是赛马和圈地等新兴行业的情况,也是竞争激烈的成熟行业的情况,为了争夺更大的市场份额,总公司的销售费用率普遍较高。 典型的如啤酒工业 青岛啤酒是行业第二大啤酒,2015年至2017年间的销售费用率分别为21.4%、23.1%和22.0%,均高于20% 销售费用就像硬币的两面。一方面,它们确实增加了企业的成本,但另一方面,它们也能使企业受益。 例如,优质商店最直接的表现就是库存周转率和应收账款周转率的不断提高,这两者都处于行业的前列,从而提高了它们的整体盈利能力,在销售费用可控的前提下,利远大于弊。 “先货后付款”的现金流是足够的。事实上,应收账款的高周转率不仅显示了公司资本利用的高效率、应收账款和应付账款的比较,也显示了公司在行业上下游产业链中的话语权。 应付票据和应付账款是指企业欠上游供应商的金额。 截至2017年底,精品商店两个科目的总和分别为8.97亿元和5.69亿元。 也就是说,到年底,好产品店已经通过“先货后付款”的方式从供应商处赊购了14.66亿元的商品,这足以表明好产品店对上游供应商有很强的话语权。 应收票据和应收账款是指下游购买者欠企业的金额。 截至2017年底,精品商店两个主题的资金总额分别为1000万元和1.01亿元。 招股说明书显示,1.01亿元的应收账款主要来自电子商务平台(电子商务平台一般有会计期间)和零星大客户的团购。 与54亿元的营业收入相比,这两者所占比例相对较低,仅占2% 此外,2017年,好又多产品店提前从下游消费者和特许经营商处收取了10.6亿元。 根据招股说明书,这笔费用主要由卡付款、版税和会员卡积分费等组成。 这表明,好商店在行业的上游和下游有很强的议价能力。一方面,他们可以向上游供应商赊账,另一方面,他们几乎不允许下游买家赊账,同时他们可以从特许经营者那里提前收取现金。 好产品商店在上游和下游产业链中的强势地位使公司拥有强大的现金流。 2015年至2017年,公司经营活动产生的净现金流分别为2.03亿元、7.53亿元和5.44亿元,明显高于同期净利润4800万元、1.05亿元和1.18亿元。 这表明优质商店的利润质量很好,赚取的利润可以转化为现金,有足够的现金流。

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